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从估值和盈利对指数涨跌的贡献程度不难看出，尽管A股业绩增速在年内出现边际放缓，但实际上，截至2018年三季度，几类主要指数的归母净利润同比增速均呈正向增长，估值的不断下调显然是拉低今年指数整体表现的主要原因。我们在2018年年度策略报告《纲举目张，执本末从》中曾提出，2018年，市场赚的是盈利增长的钱，就目前来看，尽管指数整体下跌，但业绩增长对市场的整体拉动不可忽视。

随着财富的增长，中国人的自由仍在不断扩大：出国旅行的自由，到世界上任何地方接受最好教育的自由，享受更高生活品质的自由。这些自由——日常生活中的自由以及其他方方面面的自由在44年前是无法想象的。美国人应该感到非常自豪，我们的双边贸易和其他联系是中国形成庞大中等收入群体、帮助数亿人摆脱贫困的重要因素。中美友好关系的建立，推动了中国人自由的扩展。

然而乔纳森没有展现出之前的水准。总之，是非功过一杯酒。或许有人认为乔纳森代表了苹果的一个时代，或许有人认为不该被如此高估。不过就在乔纳森官宣离职后，苹果盘后股价下跌1.5%，市值蒸发90亿美元，差不多掉了一个微博。你怎么看乔纳森？融通基金邹曦：A股已走过最困难时期，周期股将迎来“风口”

因此，当我们在过去一年看到非金融A股的资本开支已经逐步起来的时候，就已经开始做出了“在建工程”或者说“总资产周转率”要开始抬升的判断，而18年中报和三季报的数据，也再次验证了这样一个领先指标的有效影响，“在建工程”开始从底部逐渐起来，尤其是三季度，比我们想象的上升速度更快。

图表：外资青睐的消费、医药、科技 A 股前向市盈率正在接近历史均值水平资料来源：FactSet，中金公司研究部绝大多数行业估值低于历史均值。其中建筑、铁路、油气的前向市净率已经处于历史最低水平。图表：A 股行业前向市盈率历史区间（ 2006 年至今）

责任编辑：梁斌 SF055今日，金融服务民营经济发展会议在杭州举行。会上，浙商总会金融服务委员会正式成立，首创了企业金融顾问制度的新模式，并将设立“支持民营企业发展基金”。该委员会主任、财通证券党委书记、董事长陆建强表示，企业的金融需求越来越多元，靠单一机构、单一牌照的传统服务模式很难满足，因此委员会汇聚了银行、券商、保险、金融租赁等各类机构，共同为企业提供综合化服务。