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而观察“信用下沉”的两个重要信号包括：第一，已经成立的股权质押纾困基金开始大面积实施、向中小民营企业输血。根据我们的不完全统计，目前通过地方政府、保险公司、券商、银行等主体设立的股权质押纾困基金已经接近40个，累计资金规模达到4660亿。但是目前这些已经成立的纾困基金落实行动，需要一个过程，包括加杠杆、涉及产品、筛选上市公司等。由于上半年大量上市公司由于股权质押问题，导致资金链断裂，流动性紧张，货币资金增速大幅下降。因此，当我们看到这些纾困基金真正开始大量向中小民营企业输血的时候，意味着上市公司的货币资金增速有望开始企稳回升。

各风格指数方面，整体看，各指数均上演着“跌跌不休”的行情，但各风格指数仍体现出一定的结构性特征，即：业绩相对占优、低估值股票的表现明显优于其他个股。几类主要的申万风格指数中，大盘、低市净率、低市盈率、绩优股指数的表现相对优于小盘、高市净率、高市盈率、亏损/微利股指数。

近期纸厂涨价也可能与旺季需求预期相关。“一般情况下，下半年是文化纸及生活用纸的旺季，9月教辅材料招标及节假日增加一定程度上也会带动成品纸需求回升。”方正中期期货分析师汤冰华表示，为刺激旺季前下游备货，部分纸企计划月底上调双胶纸价格100元/吨，以烘托市场氛围。

3、最后一年的补贴退出时间渐行渐进，我们期待补贴退出之后产业链各环节净利润率的稳定持续表现。作为国内少有的年增速30%+的行业，作为中国核心零部件（CATL电池，湿法隔膜，电解液，正负极材料，冷却系统，高压零部件等）已经在全球产业链关键位置中有一席之地并展现出足够的竞争力，我们认为持续此行业的确定性和持续度将在未来数年持续表现。在行业格局已经相对清晰的状态下，我们认为补贴退出之后产业链各环节利润率和现金流平稳之后，我们可以享受各环节龙头随着产业的持续增速，如果巨头的全电动车平台2020落地，届时我们可以期待更好的产业增速。

②2019年一致预期增速。通过整体法统计个股一致预期与回测历年预期偏差来测算板块的业绩。测算结果为：2019年全部A股（非金融）和沪深300的净利润同比增速分别为4.9%和6.9%。③加关税影响。自上而下的影响：加征关税——中国出口——中国GDP——营收增速——净利润增速。主要假设有：美国的进口弹性系数-3；GDP对出口增速的弹性0.24；收入对GDP增速的弹性2.31；净利润增速对营收增速系数1.4。测算结果：在关税加征规模为500亿美元、2500亿美元、4500亿美元三种情形下，2019年全A非金融和沪深300的净利润增速分别为：3.6%、-1.6%、-3.6%以及5.6%、0.4%、-1.6%。

而在未来，程立展望，将真正实现一个新的全球化移动支付的体验，“第一，从去年6月份开始通过打通香港菲律宾这一条区块链汇款通道开始，区块链跨境汇款我们覆盖了一些国家和地区。第二我们已经开始把（支付宝）和海外6个本地钱包（泰国TrueMoney、印尼DANA、马来西亚TnGD、菲律宾GCash、孟加拉bKash、巴基斯坦Easypaisa）连在一起，不仅仅解决中国用户走到海外56个市场使用支付宝，海外用户来中国也可以通过移动支付消费。”