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现在与2005-07年不同：盈利改善源于产业升级的信息化和服务化，而非工业化和城镇化。在《宏观背景：从大到强，结构优先——当前中国经济对比1980年代美国系列（1）》中，提出中国经济进入由大到强的新时代，结构优先，类似1980s年代的美国，GDP增速换挡后波动率下降，产业结构升级加速。当前我国经济增长正在从重速度向重质量转变，十九大报告中指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期”。近几年我国的GDP增速虽然放缓，但内部结构却在不断优化、产业结构升级，我们认为这是未来企业盈利改善的动力，这不同于2005年，当时业绩好转源于工业化和城镇化加速，第二产业快速发展。2005年中国经济进入繁荣周期，GDP当季同比从04Q4的8.8%最高升至07Q2的15.0%，CPI当月同比从05年9月的0.9%最高升至08年4月的8.5%，在这样的背景下，A股归母净利同比从06Q1的-14.0%最高升至07Q1的80.7%，其中地产、建筑、机械等周期类行业业绩更优。2016年以来我国GDP增速维持在6.7%-6.9%左右，但全部A股归属母公司净利累计同比从16Q4的5.4%回升至18Q1的14%，ROE（TTM）从9.6%回升至10.3%。进入新时代之后，宏观经济的基本面特征为经济平盈利上，微观盈利改善的动力源于产业结构优化、行业集中度提高和企业国际化加速。从结构来看，我国经济结构的变化趋势与美国1980s同样类似。1980-90年美国经济重心向第三产业和消费转移的节奏明显加快，第三产业GDP占比从64%提高到70%，消费GDP占比从61%提升至2017年的64%，当前中国与美国类似，2018年第三产业GDP占比为52.2%，2017年消费GDP占比为53.6%，还处在较低水平。而且，相对美国，我国新兴产业规模占比仍较小，对比2017年中美各行业增加值，在传统产业中我国制造业、建筑业、采矿行业增加值分别是美国的1.5、1.1、0.9倍，而我国医疗保健、信息技术、文体娱乐增加值仅是美国的20%、38%、40%，我国这些新兴产业还有待发展。从企业盈利看，产业结构转型升级后基本面特征表现为经济平盈利上，类似美国1980-90s年代。在1980s/1990s年代，美国名义GDP年化增速为7.9%/5.5%、标普500净利年化增速为5.4%/7.6%、ROE均值为14%/18%，美股年化投资回报率为9.6%/10.6%，可见随着产业结构转型，美股权益市场汇聚了一批业绩优异的公司，美股盈利增速开始优于名义GDP。展望未来，我们认为A股盈利改善也将来自结构优化、产业升级，预计名义GDP将维持在8%左右，A股净利同比有望维持在10%以上。
卖什么产品不重要，重要的是洞悉人性深层次的欲望，建立起一个病毒式传播的会员制度。3圣诞节这天傍晚，一辆汽车撞到了清华大学东南门的校训牌上。“自强不息，厚德载物”的最后两字被撞碎。背面的“清华大学”只剩下三个字：华大学。清华经管EMBA16级B班毕业生、权健老板束昱辉正被口诛笔伐。多年来，虚假宣传、履历造假的他一次次被推上了舆论风口，又一次次平安落地。
机构：好赛道、好业绩才是硬道理针对近日医药板块站上风口，机构人士纷纷表示，疫情的影响只是短期的，且针对不同细分行业有不同的影响，建议投资者理性参与，长期来看，好赛道、好业绩才是硬道理。中金基金投资管理部副总经理、中金新医药基金经理兰兰表示，疫情会推动医药诊疗方案、设备及人们健康习惯及意识的深层改变，这加速了医疗水平提升、消费升级的过程。中长期来看，医药行业趋势不变，优质龙头企业的竞争力将会持续提升。真正的治疗级健康需求才是医药行业增长的驱动力，未来随着疫情平复，短期的影响都会恢复到正常水平。
为什么这么讲呢？首先，中国经济增长的韧性为高质量发展奠定了坚实的基础，所谓韧性就是无论遇到什么样的情况，尤其最近三年来我们遇到很多情况，但是我们的经济运行保持着异常地平稳。我们刚刚发布的数据进一步显示我们已经连续12个季度，经济增长速度在6.7到6.9%之间，这样一个0.2个百分点狭窄的区间维持12个季度，这是历史从来没有发生过的。它不仅表现在增长的平稳，还表现在物价的平稳，我今天早上来之前查了一下CPI差不多连续6到7年时间在2%左右波动，多数时候低于2%，高于1%，我们这么长时间没有通缩的危险，当然PPI也是呈现一个健康的发展发展，所谓健康就是我们改变了过去连续54个月下跌，对于企业来说非常难过的日子，2017年出现同比回升，一直到现在，今年上半年6月份，同比保持着温和的上涨态势，今年曾经一度环比出现了下跌，但是最近两三个月环比又出现了上升，所以PPI的温和上升意味着工业品市场需求的平稳，所以这都是比较好的条件。
民众叫好的同时，也不免心生疑惑：孙小果的家世算不上显赫，后台更不是神通广大的“孙悟空”，为何孙小果仍能不断减刑，为何他出狱后仍能成为“昆明一霸”，横行如此之久？通报虽然没有给出明确答案，但答案也呼之欲出，孙小果虽没有传言中的“高官生父”作为保护伞，但却利用关系网在当地深深扎下恶根。因该案一同被采取留置措施的一共11个人中，除了孙小果父母，云南省扫黑办的通报还点了4个国家公职人员的名：
2006年2月22日——是的，就是2月22日，雅芳拿到了中国第一张直销牌照。被禁8年后，直销重回中国。潘多拉魔盒被打开了。到今天，商务部一共发放了92张直销牌照。翻开这92家公司的历史，没有一家没污点。就连外资巨头也总不时打一打传销擦边球：康宝莱发展减肥业务存在金字塔式骗术，如新曾经被控宣传虚假信息、组织聚会洗脑．．．．．．
